诺泰生物公司发布2021年报及2022Q1季报：2021年公司终了收入6.44亿元（+13.58%），归母净利润1.15亿元（-6.52%），扣非归母净利润1.05亿元（+10.96%）；2022Q1终了收入1.34亿元（-19.22%），归母净利润1609万元（-59.45%），扣非归母净利润1268万元（-66.64%）。

国元办法：

疫情反复加上公司定制类产物客户长入度高致短期季度功绩影响大分季度看，2022Q4收入1.94亿（+0.96%），扣非归母净利润3967万（+7.74%）；2022Q1收入1.34亿（-19.22%），扣非归母净利润1268万（-66.64%）。出现季度波动，咱们以为国外疫情的扩展给公司国外客户的侦察及拓展带来了未便，对新订单的开发带来了影响。对定制类产物，由于公司客户长入度相对较高，部分生意化阶段的订单出现波动；部分自主遴荐产物受市集环境变化及卑劣产物研发弘扬影响，收入呈现一定的下滑。

多场合加强CDMO竞争力，自主产物稳步鼓吹，长久发展不错期待分业务看，定制类产物实时刻干事类收入5.11亿（+23.8%）；自主遴荐产物类收入1.31亿元（-14.11%）。①定制类：完成25个新名方向工艺研发，17个为初度工场级放大；产能上二期GMP车间的开采瞻望新增约40万升，将在2022年、2023年缓缓投放；连云港APC180产能扩大至2.5倍；市集方面，在美欧竖立了BD团队，加强国外客户开发；国内新开发客户5个；研发上加多CDMO科学家13人，含海归博士及博士后各1名。②自主遴荐产物：i、原料药业务新开发泰西客户5个，已有7个原料药产物联系的制剂上市，8个原料药还处于不同国度的制剂联系审批中。ii、制剂方面，打针用胸腺法在第五批带量采购中见效中标；另有2种制剂已得到注册批件、4种制剂正在CDE审评审批。iii、立异药方面，自主研发的GLP-1受体振作剂已提交IND的注册禀报；GLP-1/GIP双靶点立异药SPN007完成了活性和药效的施行室评估使命。

投资提议与盈利预测

瞻望公司2022-2024年收入分手为7.66/9.49/11.77亿元，同比增长18.9%/24.0%/24.0%，归母净利润为1.38/1.75/2.19亿元，同比增长20.0%/26.5%/25.4%，对应PE为39.0、30.9、24.6倍，议论到疫情缓解后公司业务缓缓常态化还原，保管对公司的“增持”评级。